瑞茂通
定增9亿内外兼顾保障未来发展
8月13日瑞茂通(行情,问诊)公告，其股东大会通过以不低于6.08元/股定增不超过1.49亿股，募资不超过9.07亿元投建煤炭供应链络平台扩建和煤炭供应链信息化建设项目。
典型的煤炭供应链企业
公司是于去年8月通过重组，变更为煤炭供应链管理业务。煤炭供应链管理业务的核心是为煤炭终端用户高效配置煤炭资源，通过对煤源的组织、原煤的加工、煤种的调配、物流的管理，提高煤炭资源本身的使用效率、降低终端用户的用煤成本，为客户提供多品种、全链条、一站式的煤炭供应服务。
据悉，虽然我国煤炭需求增速将放缓，但由于供需不匹配，国内煤炭贸易的需求十分强烈。我国煤炭生产主要集中在中西部的山西、陕西和内蒙古地区，2012
年三省合计的煤炭产量占比达到60%左右。从需求来看，由于电力需求占比达到50%左右，而国内电力消耗大省分别为广东、江苏、山东、浙江、河北、河南，占比分别为9.32%、9.24%、7.66%、6.48%、6.21%和5.55%，合计产比达到45%左右。由于国内煤炭供需结构的不匹配，目前煤炭运输呈现较明显的“北煤南运”和“西煤东运”的特点。
公司的核心煤炭采购来源于山西、陕西及印尼，2012年47%取自国际、53%取自国内。公司与传统的煤炭物流公司不同在于高附加值的加工方式。公司除了为客户提供多式联运之外，还提供配煤、洗煤服务。目前煤炭直销的毛利率为7.66%，煤炭掺配加工后销售的毛利率为19.49%，深加工销售模式是公司行业内的“取胜”之道。
华泰证券(行情,问诊)认为公司作为纯正的煤炭供应链企业，上游可以拿到低廉的坑口煤炭资源，下游直接服务终端客户，客户粘性较强，长期竞争力将明显强于同行。
完善激励制度以保障业绩。
今年2月，公司完成授予激励对象310万股限制性股票。涉及的激励对象为公司核心业务（技术）骨干人员，股票期权行权价为7.83元、限制性股票授予价为3.88元。该激励计划有效期为2013年1月7日起四年。业绩考核指标为：2012年至2014年营业收入分别不低于46亿元、60亿元、73亿元，2012年至2014年净利润分别不低于3.8亿元、4.5亿元、5亿元。此举基本锁定了公司近3
年成长底线。
内外兼顾支撑业绩成长
本次增发的大头7.81亿元投向煤炭供应链络平台扩建项目，项目总投资额19.41亿元，建设期为3年，项目计划新建50个业务点，包括20个国内采购点、11个境外采购点和19个国内销售点。
作为国内煤炭供应链服务行业的领先企业，公司业务本质是贴近上下游，根据客户需求高效配置煤炭资源，同时为煤炭资源的供应方提供快速分销渠道。由于煤炭资源出产地和消费地分布区域广泛，对于煤炭供应链企业来说，在靠近上游供应商和下游终端客户及重要的港口城市相应布局采购和销售点，建设并完善公司的采购络和分销络，是实施企业战略发展的必然举措，也是快速做大做强公司业务的内在需要。
项目建成后预计年平均销售收入120.51亿元，年均税后利润4.2亿元。按此测算，届时将厚增每股收益0.41元左右。
此外，拟9582万元投向煤炭供应链信息化建设项目，通过建设公司强大的信息支撑平台，实现公司各部门、各分支机构之间信息传输、交换和处理的无缝衔接，提高信息透明度，增强对公司资源的管理力度，为公司的长期、快速发展提供有力支撑。
民生证券认为公司凭借煤源、运输优势开展线上业务，打开了传统线下业务的瓶颈，给予公司“强烈推荐”评级。
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